Analyse des estimations 2002 de l'offre-demande en platine et palladium de Johnson Matthey

Platine-Palladium, les deux frères ennemis

C. Hocquard, BRGM/EI2D

1. La demande

Des divergences de plus en plus marquées dans les utilisations du platine et du palladium. La très forte consommation de platine pour la bijouterie au Japon, et surtout en Chine depuis quelques années pour le platine. Celle-ci camouflerait, selon le bureau d’ études CPM, en désaccord profond avec JM, une réexportation pour d'autres usages que la seule bijouterie. La filière industrielle concerne, pour le palladium, à parts égales, la dentisterie et l'électronique. La catalyse se scinde de plus en plus : catalyse essence pour le Pd et catalyse diesel pour le Pt. En 2002, l’automobile a consommé 3,1 Moz de Pd (en baisse de 40%), et 2,6 Moz de Pt (en hausse de 3,6%). Tandis que le prix spot du palladium s’effondrait de 1090 $ en 2001 à 140 $ début 2003, celui du platine montait pour atteindre 650-700 $, soit 4 fois celui du palladium. Le prix du palladium vient de remonter vers 200 $ en mai, suite à la déclaration de GM de revenir à la catalyse palladium. Comme le mentionne très bien P.M.C. dans Les Echos : " Et si les marchés du platine et du palladium jouaient les vases communicants ?".
Par ailleurs, le retrait depuis août 2002 de Norilsk du marché spot du palladium avait permis de soutenir les cours, tandis que son retour en mai 2003 est interprété comme un raffermissement de la demande. Les utilisateurs (constructeurs automobiles) ne veulent plus être à la merci d’une rétention d’offre, mais le marché du palladium est si réduit qu’il n’y a pas de hedging pour se prémunir de hausses intempestives. On notera cependant que le canadien SouthernEra, qui produit des PGE en Afrique du Sud propose des contrats avec des prix planchers et plafonds.

2 . L'offre

La forte dichotomie Pd-Russie versus Pt-Afrique du Sud (AFS) devrait s’estomper rapidement, car la production de Pd croissante de l'AFS excède maintenant celle de la Russie. Cette tendance va s'accentuer car les nouvelles mines concernent maintenant le niveau minéralisé UG2, dont le ratio Pd/Pt est plus élevé que celui du Merensky Reef. Ce pourrait être l'une des raisons de la tentative du russe Noril'sk d'acquérir Stillwater (mine US de palladium) afin d'essayer de maintenir sa position de 1er producteur mondial de Pd.
Le boom du prix du Pd en 2001 (1000 USD/oz) avait conduit les producteurs de Ni-Cu sulfuré (Norilsk, Inco et Falconbridge à Sudbury) à privilégier l'extraction des parties les plus riches en Pd de leurs gisements. La chute du prix du Pd et l'augmentation du Ni a immédiatement inversé cette tendance début 2003. La production minière 2003 de palladium devrait donc diminuer sensiblement.

Le recyclage devrait faire un bond en Europe, où les pots catalytiques sont obligatoires depuis 1993 ; ce qui va amener de plus en plus de véhicules catalysés en fin de vie (VHU) au recyclage. De ce fait la quantité nette de métal neuf pour la catalyse devrait diminuer progressivement. A ce titre, le recyclage du palladium, davantage utilisé que le platine, devrait augmenter rapidement. Les chiffres semblent aller dans ce sens 0,28 Moz en 2001, 0,37 Moz en 2002. Il y a 40 Moz de palladium sur les routes, et le recyclage pourrait atteindre 4 Moz par an dans 10 ans.

Les plans d’expansion devraient perturber les autres PGE que le platine dont l’offre reste déficitaire. Si tous les projets se concrétisent en Afrique du Sud et au Zimbabwe, la production de platine va augmenter 40 % entre 2002 et 2006 ; mais celle des sous-produits (palladium, rhodium, iridium, etc.) déjà en surproduction va grimper de 60 %. En 2005/6 l’Afrique du Sud produira davantage de palladium que la Russie, actuel leader avec 3 Moz/an. La raison est imputable au fait que les nouveaux projets sont focalisés sur le niveau minéralisé UG2 où ces éléments sont davantage représentés que dans le traditionnel Merensky Reef.